經濟較大概率明年上半年見底 關注偏周期行業的核心資產-秦始皇简介

                                                            2019年11月18日 9:21 来源:秦始皇简介 编辑:极速快乐十分平台

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                                                            【网易上线社交声波】

                                                            在全球流動性大泛濫的背景下∴,我們堅信┊,通過不同的形式長期配置於競爭格局良好的行業中的優質上市公司♂☆,是實現個人財富保值增值的最佳手段♂。從這個角度而言⌒⊙〇,中國A股市場依然會獲得各路資金加持□〇♂,核心資產依然會因為其稀缺性獲得最大的關注⊿。

                                                            對於國內個人投資者而言﹡┊,資產配置的重構正在發生┊〇⊙。一方面△△☆,「房住不炒」的政策導向使得房產作為大類資產的預期回報顯著下降﹡,不僅增量資金的配置興趣減弱π♀,存量的二手房也呈現資金流出加快的趨勢;另一方面∵,隨着資管新規落地▽,打破剛兌的付諸實施☆,高收益固收類產品的規模大幅度壓縮△∴π。股票市場長期回報顯著的優勢正在悄悄凸顯♂∟。

                                                            中國基金報記者楊波中國基金報記者:今年以來?,機構在核心資產抱團取暖∴∵□,目前這些公司的估值會不會偏高∵♂♂?蔣峰:強勢品牌消費類公司和部分創新葯生產企業具有很好的發展前景和近似於寡頭壟斷的良好競爭格局♀∵,長期仍然值得看好?∴∟。不過∟,今年5月份以來◇⊙,宏觀政策開始微調收緊∴,加上中美貿易摩擦△♀,風險偏好降低和流動性相對寬裕的結果使資金不斷向白酒、醫藥等穩定成長行業集聚▽。從歷史來看◇,白酒和醫藥目前的估值比歷史上90%時間的估值水平都要高∵∟﹡,再寄希望于估值有比較大的提升♂,相對來說比較難?☆,未來可能需要通過堅實的業績消化較高的估值水平↑↑∟。

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                                                            當前全球出現「負利率」的經濟體逐漸增多〇∵∵,「負利率」實際反映的是有效需求不足⊙∟。而中國在走向老齡化之前∵,消費升級和擴散的趨勢仍能保持較長的時間π,國內統一的大市場是很多企業可以充分表現的大舞台⊿┊。門類齊全的製造業正經歷着前所未有的產業升級過程﹡∵。對傳統行業而言△∵▽,是一個集中度提高、行業競爭格局改善的過程⊿。對於不少新興行業∟⌒,則是不斷提高研發水平∴,趕超國際先進水平的過程♀。兩者都孕育着不少好的投資主題π⊙。

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                                                            另一方面〇▽,我們對中國股市未來地位的提升也充滿信心↑。中國是一個保持6%以上增長率的大經濟體△,優勢企業的成長性具有較大的吸引力﹡,加之中美宏觀經濟周期的不同步性∟↑,使中國股市在全球資本市場的配置價值更為突出△◇◇。未來較長的一段時間內↑π⊿,資金凈流入A股市場的趨勢依然能夠維持〇☆。

                                                            總之〇,中國仍是能夠保持一定增長速度且充滿活力的經濟體⊿□┊,在不同領域會不斷湧現出一批具有很強競爭優勢的好公司♀,能夠挖掘到這批公司◇,投資表現自然也不會差?♂。

                                                            在估值水平難以大幅提升的背景下♀∵,需要適度降低對未來一年的預期收益率♂,同時適當關注物價上漲可能帶來的流動性快速收緊的風險↑☆♂。

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                                                            當前時點↑,我們覺得4月以來因對宏觀經濟過度悲觀∟∵,被錯殺的一些周期性稍強的藍籌公司性價比可能更好⌒□﹡。中國基金報記者:這意味着市場風格未來會改變?◇?蔣峰:市場熱點可能依然表現為藍籌板塊中的輪動∵⌒∟。今年以來♂□,滬深300指數取得了32%左右的回報水平□∵π。回報的來源有兩部分組成♂♀,上市公司的盈利增長提供了10%左右的回報↑〇,估值提升提供了22%左右的回報□┊☆。目前滬深300指數的估值水平已經回到了歷史中位數水平☆,明年有多少估值提升空間♂﹡,存在較大的不確定性♀⌒♂。估值水平從底部起來時提升相對容易▽,而由中位繼續向高位提升♂,則需要很多好於預期的催化因素⊿△。

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                                                            中國基金報記者:請講講你們2020年的投資策略∟☆。蔣峰:如果說2019年較多的業績貢獻來自於估值提升∟∴⌒,因為從原來的悲觀到後來的樂觀所帶來的估值反差是巨大的⊙⊙,那麼⊿,2020年業績貢獻更多可能來自於低估或者合理估值水平下企業的盈利增長?┊↑。

                                                            我們想強調的一點是⊿⌒▽,在越來越多的行業進入到低速增長或存量競爭的格局下⌒,「彎道超車」或「屌絲逆襲」的概率正在降低?⊙,具備效率優勢的龍頭企業將易於在存量競爭中獲取競爭對手的市場份額◇∟,繼續保持較好的盈利增速♀◇〇。我們會盡量減少對供需總量分析的依賴◇∴π,增加對經營效率的微觀分析⊙,在低增速的行業中∴,找出競爭格局改善和份額提升帶來業績增長的標的♂□。

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                                                            中國基金記者:對A股的長期走勢⊙♂,你怎麼看⌒♂∴?蔣峰:我們對A股長期走勢保持積極樂觀的態度﹡◇,中國巨大的內需市場和中國製造業所表現出越來越強的全球競爭優勢⊙∵⊙,是中國的核心優勢所在♂♂,我們對此很有信心∴♂?。

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