蔣東林:鉛鋅供需基本面不樂觀 鉛價格走勢上有頂下有底-女子强奸男人

                                                      2019年10月20日 19:03 来源:女子强奸男人 编辑:大发赛车pk10app

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                                                      【伦敦爆发万人游行】

                                                      歷史上鋅的每一輪上漲或者是下跌的運行周期是3—4年□♀△,這與礦山的投產—增產—減產周期基本一致∟∴。從歷史價格就可以看到☆,一個高點到下一個高點大概是10年?□?,2018年出現了高點△,下一個更高的點大概是10年之後┊♀∟。按照3年多的礦山投產增產、減產的周期☆∴♂,今年礦會持續增加□☆◇,價格預計還是在下跌□,雖然這也不是我們想看到的π▽⊿,但是沒辦法∵。

                                                      需求這塊實際上有點回落□,比如說動力電池♂▽,電動三輪車、四輪車還可以♂﹡⌒,但是二輪車就不行了?☆,在售的電動單車有20%的替代率已經被取代了◇。摩托車也還可以▽↑,還有一個是鐵塔這塊有一個減量↑。儲能電池這塊也有進一步下降的趨勢﹡∟,出口這塊如果貿易戰繼續升級可能會有10%的下降∴,目前出口下降了5%♂⊙。整個看下來△,不是特別樂觀∵□⊿,消費在今年或者是明年下降到5—10萬噸♂♂⌒。

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                                                      從這一角度來說礦肯定是不缺的♀∴〇,就看冶鍊?▽﹡。講到礦〇♂,我講一下成本〇,大家在價格下跌過程中都會想↑∵,這個價格到底哪個位置是支撐⊿⊿,這個圖標是CRU給的⊿,90%的分位線在2200美元⌒♂⌒,75%的成本1900美元π﹡,50%的成本分為線在1500美元∴,這比去年的要低〇。國內會考慮是否會減產♀♂,國內礦山是1.8萬↑,冶鍊廠礦山虧損也不會提⊙?☆,一般會按照生產任務去完成▽。從這個角度來說△□◇,大家不要看成本看支撐?▽,什麼時候礦山減產那麼價格就到底?,如果沒有看到礦山大規模減產⊿⌒〇,任何數據都是比較虛的?♂⊿。

                                                      有色金屬都是周期類品種?,受宏觀和周期的影響◇。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲☆,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的△π,沒有任何的瑕疵〇。但是一個大經濟體發生了變化◇π﹡,必然會影響到全球的經濟⊙☆⊙。

                                                      鉛要講清楚其實挺難的□♂﹡,利潤高了開工率起來了♀,利潤低開工率就低了□♂,今年上半年開工率很低♀,是負增長〇♂♂。原生鉛是穩定的∴⊿,再生鉛很難對接到產量預估♂。儘管海外有一些鋅礦項目含鉛礦的比例在下降□◇∟,但是或多或少還是有增量▽。明年海外產能增加還是會存在∴,我們也看到海外進口高達90%〇⌒〇,明年還是有進一步提升的空間﹡↑☆。

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                                                      從我個人的看法♂∟〇,鉛價格可能還是上有底下有底的新生事物▽,我今天就講這麼多☆,謝謝大家□∵。

                                                      現在的加工費是250美元/噸⊿⊙∴,現在相當於我干一年相當於以前干10年▽↑∴,沒有誰會減少這塊的π∟∟。按照目前的統計情況▽▽π,就算你有檢修↑,至少明年有30萬噸的增量⊙,按照目前的供需關係看⊙↑,進口都是虧損的﹡,目前的供需是平衡的□,明年每增一噸的量都是過剩量△♂。而且明年、後年新增的項目是很多的⊙。廣西、佛山、唐山的幾個礦山的產量都非常大〇☆。

                                                      鋅錠的角度來說◇〇,實際供需過剩會進一步增加↑,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大┊,情況很不樂觀▽。鉛價格可能還是上有頂下有底的新生事物⌒。

                                                      鋅錠這塊大家也有分析┊,今年上半年﹡∴∵,鋅錠海外這塊主要是有火災、設備出問題⌒∵,對明年的增量市場預期風險很大♂〇,CRU認為明年海外鋅錠增量是35萬噸♂,美國的馬頭是再生鋅有15萬噸┊。總體來說明年的海外市場┊,無論是增加多少﹡,海外市場的產量是穩定的┊△□,因為海外本身就是過剩的♂♀。

                                                      蔣東林:大家下午好↑,上周也剛開完了鉛鋅年會π△,從目前的供需基本面情況來看∵□♂,價格還是很不樂觀△▽┊。先來看一下觀點△⊿,鋅價牛市過後必然是簫條▽,2016—2018年鋅價大幅度上漲導致2018—2020年的礦山產能持續釋放♂,鋅精礦過剩的局面短中期難以改變┊⊿。2019年年中后?﹡﹡,礦山過剩進一步向鋅錠過剩傳導┊△﹡,高加工費刺激冶鍊端活力全開⌒π。供應主導的行情在持續發酵□⊙△。

                                                      大家不用去考慮礦?☆﹡,明年的礦一定會增加的▽〇。國內的礦確實沒有增加↑,增加的範圍比較小♂♀,因為早幾年礦山被關閉之後♀◇♂,大的礦山已經被大的央企、國企收掉了↑∟。到明年再生鋅這塊放開了♀∵,用原礦這塊也不一定有多大的增量□,明年鋅的增量很大一塊是再生鋅貢獻的△,氧化鋅廢料進口在1月1日就開放了⌒。

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                                                      以下是蔣東林的演講實錄:侯心強:感謝王思然先生 的精彩演講☆,他從不同視角精闢闡述銅價走勢邏輯☆∟⊿,並提出了相應的策略△π。聆聽完銅市場分析♂☆☆,我們來聚焦鉛鋅市場□∟,現在有請中金嶺南營銷中心總經理助理 蔣東林 先生髮表主題演講∴,他演講的題目是《鉛鋅市場供需前景分析》〇,大家歡迎﹡。

                                                      我本身不是專職的研究員♂⊙,主要是做保值和交易∴▽,數據方面不是那麼大而美∵∟△。需求方面有兩個變量♀﹡,如果變量和變動在正負1%、2%內就是變量⌒♂,需求這塊就是在2%里┊,屬於變量的因素?☆☆。所以▽,今天我主要講供應〇⊙。

                                                      全球原生鉛的供應相對來說還是比較平穩π,再生鉛的市場供給側改革已經結束﹡⊙∵,環保「一刀切」的狀況已經有所改善∟□□,環保對再生鉛的邊際效應是減退的□π。下游消費穩中趨降┊,消費這塊是下降的∟∴◇。不確定性在於再生鉛的產能⊿┊♂,它的產能預計在2020年⊙π♂,中國再生鉛企業廢舊蓄電池的處理能力將超過1000萬噸/年⊙∵,較2018年增長300萬噸□◇▽,再生鉛的產能也將超過550萬噸/年△┊∴。因此〇△,再生鉛的開工率掌握着市場過剩與否的「命門」↑∟。再生鉛的開工率是低於50%☆□□,價格有利潤了⊙☆,開工率會高〇△♂,沒利潤了開工率就會降下來〇π,所以變動性太大♂。從這一角度來說π▽∴,我們認為鉛價主要驅動在1.5萬到1.75萬元/噸之間π┊┊,LME鉛主要被動區間是1700—2200美元/噸∴□?。

                                                      做銅的人都知道△,為什麼說銅從2011年一跌到2015年△,銅礦的釋放周期相關⌒〇☆,因為2009年價格大幅度上漲□∴,導致銅礦的釋放是從2011年開始釋放∴,一直釋放到2015年△┊。2015年之後銅礦釋放就沒有了♂。

                                                      鋅錠供應過剩開始兌現♂∟,庫存上升♂∵,價格尋底過程中∴♀。今年的實際累庫在6、7月份就開始累庫了∴♀。6月份我們看到了市場倉單隻有1萬多噸⊿,非標準倉單從目前來看引進庫存都有15萬噸左右◇〇。

                                                      2018—2019年∵,鋅市場炒作的核心供應預期♂,市場價格的第一波浪下跌在產量陸續由預期變為現實中兌現┊,未來∴↑﹡,市場將面對過剩的現實〇⌒♀,下一波下跌相較為漫長和複雜?♀。樂觀情形看2020年主要被動區間2000—2400美元/噸π∴⊙,但是弱勢宏觀進一步崩塌則下跌的速度會快于預期◇♂,中長期看⊙△,價格會將擊穿礦山成本跌至1500—1600美元/噸﹡⊙⊙,直到現實減產兌現為止⊙⌒。

                                                      有色金屬都是周期類品種☆〇♂,受宏觀和周期的影響┊♂▽。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲〇,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的﹡⊙,沒有任何的瑕疵♂♀。但是一個大經濟體發生了變化┊△⊿,必然會影響到全球的經濟∴。

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                                                      礦這塊的供應是沒有問題的♀△⊙,2018年下半年π,鋅錠產量是減產的♂π,今年鋅錠產量也是在減產的♀,這一年過程中礦是在增加的?,2018年生產的礦2019年才會用♂♂,明年才會有增量↑﹡。鋅冶鍊廠的豐厚利潤是還會持續﹡,至少在明年都會有所體現?。加工這塊⊿,冶鍊廠不會放棄這麼好的利潤♀♂♀,產能一定會提高▽。2018年鋅錠產能利用率是70%┊◇□,今年可能75%□。

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                                                      鋅錠的角度來說◇♀□,實際供需過剩會進一步增加∵♂π,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大?♂,情況很不樂觀♀┊。但是冶鍊廠不用擔心π∟⌒。

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