翰宇葯業的至暗時刻:業績腰斬 糟糕的資產-香港狐仙事件

                                                                          2019年10月18日 9:04 来源:香港狐仙事件
                                                                          编辑:快3胆拖投注app

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                                                                          針對文中問題◇〇◇,《證券市場周刊》記者向翰宇葯業發去了採訪函♂,但截至發稿仍未收到上市公司方面回復∟∵♂。

                                                                          糟糕的資產因此⊿⊿∴,翰宇葯業應收賬款相比整個行業而言並不正常∵⊙。如果從自身歷史變動來看的話?◇∴,翰宇葯業上半年同樣表現並不正常⊿∴┊。

                                                                          價值毀滅翰宇葯業2011年IPO之時募集資金凈額7.15億元π⊙,2014年在併購交易中配套增發募集資金總額4.4億元△,2015年增發募集資金6.6億元┊,股權累計融資18.15億元♂。

                                                                          2016-2018年∴↑♀,翰宇葯業的研發投入分別為8923萬元、1.03億元、1.91億元⌒♂,其中研發支出資本化金額分別為2886萬元、1319萬元、9632萬元▽,研發投入資本化率分別為32.35%、12.86%、50.37%π□。

                                                                          對於醫藥製劑產品表現不佳┊⌒□,翰宇葯業將原因歸咎於外部的政策原因↑∟,但是從本質上來講癥結還是因為公司自身產品競爭力不強⊙∴,尤其部分主要產品均屬於輔助用藥範疇♂,這是政策重點整治的領域△。

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                                                                          業績腰斬8月29日◇∵?,翰宇葯業發佈2019年中期報告∟∟,公司2019年上半年實現收入4.51億元?∴,同比下降30.32%;凈利潤7667萬元▽◇,同比下降63.46%∟。

                                                                          這些款項賬齡都在1年以上△﹡,欠款對象都是誰▽▽?款項還能不能收回來〇〇▽?翰宇葯業有必要給出解釋⊿△⌒。翰宇葯業資產科目中的商譽問題同樣值得關注☆□。2019年上半年末☆△,翰宇葯業商譽賬面原值有9.38億元△,全部由標的資產甘肅成紀生物葯業有限公司(下稱「成紀葯業」)構成☆,這家標的由上市公司2014年收購而來∴。

                                                                          毫無疑問♀♀⊿,最近幾年高位買入翰宇葯業的投資者大概率發生了巨幅虧損∴▽↑,而2016年參与過翰宇葯業定增的機構資金更是慘遭被套♀。

                                                                          債務方面⊿,2019年上半年末┊π〇,翰宇葯業的短期借款、長期借款、應付債券分別為7.89億元、8.85億元、4.98億元⌒,有息負債合計21.72億元∴π。

                                                                          然而◇∴⊿,上述解釋背後◇,又有沒有其他的因素呢□∟?比如◇♀,為什麼在業績承諾期之後才發生業績大變臉⊙?業績承諾期間有沒有突擊收入和利潤的情況☆△□?上市公司對此有必要給出解釋↑□。

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                                                                          依據Wind資訊↑,在上市的2011年π,翰宇葯業當年應收賬款周轉天數只有88.59天□⌒。而在此之後⊿〇,這項指標便一路攀升↑,尤其最近幾年惡化明顯﹡□◇,2016-2018年分別為284.16天、262.28天、329.61天☆。

                                                                          成紀葯業主要從事醫療器械和化學藥品的研發、生產和銷售♂⊿,其醫療器械產品專為注射給葯服務?。根據評估結果⊿,成紀葯業100%股權的賬麵價值為2.57億元↑,評估值為13.27億元⊙﹡,增值率為415.48%◇◇,收購價格一點都不便宜⊙〇⌒。

                                                                          在成紀葯業爆雷的情況下⊙⊙,翰宇葯業已經對這筆資產計提了5.95億元的商譽減值準備⊙〇⊿。值得注意的是♂⊙π,成紀葯業目前的業績仍然沒有轉好的趨勢♂▽〇,未來如果繼續惡化▽,那麼剩餘的3.44億元商譽恐仍將面臨減值☆。

                                                                          快3胆拖投注app

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                                                                          生長抑素主要適用於急性食道靜脈曲張出血、嚴重急性胃或十二指腸潰瘍出血⊙,醋酸去氨加壓素廣泛應用於預防及控制出血、手術前使延長的出血時間縮短或恢復正常﹡┊♀,這兩款產品2019年上半年的收入分別為8683萬元、2163萬元〇⊙﹡,相比上年同期基本沒有增長⌒↑,停滯不前?♂〇。

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                                                                          再者⌒⌒,此次交易並非翰宇葯業認購新基金♂,而是在為別人接盤◇△。那麼↑⊿☆,藍盾股份、極創投資、徐洪為、張春山、徐紅兵等賣方為什麼選擇賣掉自己手中的份額呢△□⊿?是不是基金經營狀況發生問題⌒?翰宇葯業對此有必要給出解釋♀☆。

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                                                                          前後對比可以發現◇,除了2014年踩線達標以外↑♂▽,成紀葯業其餘年份均沒有完成業績承諾∴。整體來看☆◇∴,2014-2017年成紀葯業實際完成凈利潤合計為6.03億元∵⊿,業績承諾的完成比例為86.98%﹡。

                                                                          快3胆拖投注app

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                                                                          其中⌒π,特利加壓素主要用於肝硬化靜脈曲張出血的止血┊,臨床廣泛應用於肝腎綜合征、肝硬化腹水、感染性休克、燒傷、急性肝功能衰竭、心臟驟停等的治療□△,2019年上半年公司這塊產品實現銷售收入9546萬元▽☆⊙,同比下降22.65%〇⊿〇。對此〇♂,翰宇葯業給出的解釋是□,主要是為了配合各省市、地區逐步啟動2019年招投標工作開展☆,以及各地GPO集中採購陸續開展影響所致△⊙。

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                                                                          事實上〇,醫藥行業上市公司投資私募基金的情況並不在少數△△,但多數投資的均是與醫藥相關的產業基金〇∴,同上市公司主業具有很強的協同性□。反觀翰宇葯業這筆投資?♀♀,上述合夥企業的投資對象基本上集中於信息技術和數字創意領域┊♂,這根本就與其主業完全不相關∟,尤其是在當前最困難的時刻⊿┊,翰宇葯業仍然將寶貴資金投在這上面⌒﹡♂,更是讓人難以理解⌒。

                                                                          毫無疑問⌒♀,如今是翰宇葯業的至暗時刻⊿♂。如果管理層仍然不思進取∵,翰宇葯業實際控制人恐怕難逃質押爆倉的命運□。

                                                                          2019年上半年末⌒,翰宇葯業在建工程7.59億元〇♀☆,其中有一個項目是翰宇創新產業大樓項目▽⊿,該項目預算數為5.35億元◇,工程累計投入占預算比例為52.52%♀。

                                                                          從上面可以看出☆□▽,翰宇葯業2018年研發投入資本化率顯著高於往年◇,且這個比例在醫藥上市公司中極其少見∵⌒,而2018年恰好是翰宇葯業歷年以來業績最差的一年⌒♀⊙,當年凈利潤虧損3.41億元▽,翰宇葯業可能利用提高研發投入資本化率來提升業績?⊙⊿。

                                                                          除去製劑業務以外⊙↑⊿,翰宇葯業其他業務表現為雜而不強◇⊿,不僅規模很小┊π,而且市場競爭力不不強∴,未來前景不容樂觀⊙▽。

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                                                                          公開資料顯示⌒∟,收購成紀葯業的配套定增完成於2016年10月▽,定增價格和募集資金總額分別為23.3元、6.6億元∵,定增對象分別是長江資管翰宇葯業1號分級集合資產管理計劃、紅土創新基金管理有限公司、廣發資管·翰宇葯業1♂♀┊,2◇⌒,3號定向資產管理計劃∟﹡。

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                                                                          對於成紀葯業業績大幅下降?☆,翰宇葯業在2019年中報解釋稱∟♀,在「零加成」等前期政策全國範圍內快速落地影響下☆∵⌒,國內醫藥市場發生較大改變π,成紀葯業器械類產品及藥品組合包裝產品銷量均有一定降幅∟。

                                                                          這個項目的地塊是由上市公司2015年買來♂⌒。翰宇葯業在當年年報中稱⌒,公司在深圳市龍華新區競得2.9萬平方米土地使用權▽↑⌒,計劃投資建設公司總部、實驗中心及慢性病管理產業研發基地∟。

                                                                          這是一個什麼概念呢♀∴♂?翰宇葯業賣出去的產品需要將近1年的時間才能夠收回來款項□,銷售周期極其漫長∴┊∵,這與行業大多隻有幾個月的結算周期明顯不相符☆⌒。

                                                                          2019年上半年↑,成紀葯業業績繼續大幅惡化♂﹡,期間收入和凈利潤分別為7875萬元、2325萬元◇∟,分別同比下降42.39%、70.77%⌒。

                                                                          推荐阅读:高圆圆携女探班

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