大发平台规则:康恩貝重營銷輕研發 新賽道難以扛起未來-洪泽新闻网

作者:大发平台规则发布时间:2019年08月26日 11:03  【字号:      】

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【靖国神社疑遭泼墨】

相形見絀的是⊿♂,康恩貝在研發方面的投入十分吝嗇⊿?↑。2014年這家公司的研發投入才首次過億☆,至今尚未突破2億元♂?π,最近五年占營收的比重也均未超過3%∵。科創板上市的微芯生物這一比例高達56%﹡﹡,位居A股上市葯企之最;醫藥龍頭恆瑞醫藥每年穩定的將其收入的15%投入研發中◇∵。今年上半年⊙﹡π,康恩貝投入研發約0.90億元△∟,佔比僅為2.48%π□﹡,而同期銷售費用高達18.63億元⊙,是研發費用的近21倍﹡∴。

儘管胡季強對醫藥行業的痼疾深刻認識∵,但是從上市公司的實際表現可以看出⌒⊿,其並未打算修正康恩貝一貫的價值取向——重營銷輕研發∵⌒。

在化學藥方面∟◇,除了丹參川芎嗪注射液外□⌒,康恩貝還擁有消化系統用藥奧美拉唑等主打產品π。不過□﹡,康恩貝在仿製葯一致性評價方面進展緩慢∵┊,目前總共立項24項☆♂〇,僅有2個產品通過一致性評價△π◇。若後續無法加快進程⊙⊙,有關產品將不能參与國家帶量採購□,很可能面臨核心市場流失風險♂〇△。

數據顯示↑﹡△,2016年至2017年丹參川芎嗪注射液銷量分別下滑6%和10%⊙。受益於2017年的低基數☆,2018年該產品實現了14%的同比增長☆。除了低基數因素∟,康恩貝2018年採取了銷售策略的調整♂,由原來重點發力公立醫院〇,轉向開發基層和民營醫院等增量市場▽。

在現有核心業務承壓的情況下⊙,康恩貝意圖謀求突破⊙◇⌒。近年公司則提出了以現代中藥與植物葯業務為基礎♂,以特色化學葯製劑業務為重要支撐∟,並積極布局發展生物葯的發展戰略﹡♀。

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這一現象也足以說明☆,這一產品的銷量增長不值得高興太早∟π。據米內網數據⌒☆◇,公立醫院佔據了藥品銷售市場近70%的份額﹡?。在接診人次上♂□□,公立醫院更是近十倍於民營醫院◇π┊。這樣的醫療市場結構◇⊿,本身意味着康恩貝向基層和民營醫院開發增量市場的策略將很快遭遇銷售增長的天花板☆♂♂。今年上半年的數據已經印證了這個判斷♀,上半年丹參川芎嗪注射液銷量只增長了不足5%∴□∟,大大落後於2018年全年銷量增速◇⊙。

市場平靜之後♂◇﹡,公司市值表現最終回歸業績基本面◇♂。截止到8月23日♂∟△,康恩貝股價收於6.53元π□,總市值約170億元♂,較今年二季度市值高點回落超過40%♀,已經回到工業大麻炒作之前的水平♀◇。

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在生物葯領域?▽〇,康恩貝並未實質開展有關藥物研發▽♀◇,僅僅進行了股權投資┊π⊿,頂多是間接參与這一領域的研發∴□⌒。去年康恩貝累計斥資9.53億元收購嘉和生物約25%的股權⊿〇☆。該公司是一家主要從事生物單抗藥研發的創新企業☆,目前正在推動境外上市重組π⊙,且尚未實現盈利∵,這導致康恩貝今年上半年確認了2538萬元的股權投資損失◇,成為拖累公司業績的重要因素之一∟。

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輕視研發通常意味着企業未來可能會缺乏持續的競爭力∴⊿。康恩貝營收上的疲軟恰好體現了這種困境⌒〇。過往的財務數據顯示﹡,康恩貝的營收與利潤增速非常不穩定∴⌒♂,一年高速增長□,隨後2-3年低速增長的波動趨勢明顯π。在醫保控費政策改革的背景下〇∟♂,這也導致公司遭遇更大的不利∴。

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投中健康 | Kris工業大麻能拯救康恩貝嗎↑↑?在主導產品市場受限、業務擴張不利的背景下♀△,康恩貝開始尋求出路□?⊿,布局生物製藥、醫藥電商、工業大麻等新賽道□┊∵。這些能否扛起康恩貝的未來﹡◇,都存在很大不確定性∵。

不過▽,醫藥電商有關政策遲遲無法出台﹡,直到去年2月國家葯監局才出台《藥品網絡銷售監督管理辦法》徵求意見稿⌒〇⌒,但目前尚未正式發佈∟。康恩貝此次布局是否會像四年前通過珍誠醫藥布局醫藥電商一樣鎩羽而歸┊⊙,最終還要看政策是否能完成落地∟♂。

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康恩貝當然也不想錯過工業大麻(大麻二酚CBD)的市場概念炒作盛宴﹡∟◇。今年上半年△⊙,康恩貝專門設立了工業大麻事業部♂∴,先後累計出資1.2億元收購和增資雲南雲杏生物科技有限公司♀π⌒,並和控股股東共建合資公司♂,意圖布局工業大麻全產業鏈♂□。消息傳出后▽∟?,康恩貝股價一度大漲近100%?⊙。

不過□☆,上述5個產品占公司營收的比重僅為10%左右▽□⌒,因此這次的醫保目錄調整本身不會對公司營收和盈利產生重大影響♂∟,特別是考慮到上述產品都是被列為「乙類」用藥的前提下?◇∵。通常?↑□,乙類用藥為可供臨床治療選擇使用◇∵⌒,這意味着同類產品的市場競爭問題π□∟。以腸炎寧為例↑,以腸炎寧命名的藥品還有5家公司9個同類產品┊□☆,市場競爭激烈可見一斑?。

目前⊙?∵,康恩貝旗下有關公司尚未取得工業大麻加工許可證﹡∴⊿,該領域面臨嚴格的政策監管□◇。同時工業大麻市場競爭也非常激烈☆﹡,包括康恩貝在內已有40餘家上市公司布局〇⌒π,且CBD在國內的應用還面臨限制(尚未被允許應用於醫藥和食品行業)〇▽,未來市場前景尚不明朗☆。

當然△,市場也不全是壞消息□△∴。康恩貝的另外一個明星產品——腸炎寧片等5個產品被納入到2019年版國家醫保目錄□⊙⌒。康恩貝表示♀,這將有利於鞏固和拓展公司該產品在腸道用藥市場的產品份額及品牌地位◇☆。

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站在當前時點☆,康恩貝在現代中藥與植物葯業務以外的布局??〇,無論是生物製藥♂,還是醫藥電商、工業大麻∟,實際成果很小△∴,有的甚至還懸在半空♂∟,這些舉措目前來看僅是管理層的「徒勞」而已♀☆。

未來該產品環境依然不容樂觀?,其並不屬於國家醫保品種﹡。隨着國家醫保局成立∵,醫保控費持續推進☆,該產品或將被更多地方限制使用♂♂,甚至取消報銷⊙,也不排除在後續納入國家重點監控合理用藥目錄名單♂┊﹡。

近年在公立醫院改革、醫保控費政策壓力下↑,公司核心產品丹參川芎嗪注射液在公立醫院的使用受到監控和限制□。據葯智網數據△♂☆,丹參川芎嗪注射液被河南、浙江、安徽、青海等10餘個省份地區的衛計委或公立醫療機構納入重點監控目錄◇,甚至將其列為在臨床療效並不明確的輔助用藥⌒▽⌒,多地醫保部門已將其踢出報銷目錄◇∴,這直接導致該產品在2016年和2017年銷量持續下降π∟。

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