1分排列3手机版:蔣東林:鉛鋅供需基本面不樂觀 鉛價格走勢上有頂下有底-太阳纪

作者:1分排列3手机版发布时间:2019年10月20日 22:21  【字号:      】

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2018—2019年□♂,鋅市場炒作的核心供應預期∟∟,市場價格的第一波浪下跌在產量陸續由預期變為現實中兌現△﹡,未來⌒♂☆,市場將面對過剩的現實┊?,下一波下跌相較為漫長和複雜♀♀。樂觀情形看2020年主要被動區間2000—2400美元/噸♀▽⊿,但是弱勢宏觀進一步崩塌則下跌的速度會快于預期♂∴π,中長期看π,價格會將擊穿礦山成本跌至1500—1600美元/噸∟,直到現實減產兌現為止△◇⌒。

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從這一角度來說礦肯定是不缺的□,就看冶鍊☆♂。講到礦∴▽,我講一下成本↑,大家在價格下跌過程中都會想⊿,這個價格到底哪個位置是支撐∵,這個圖標是CRU給的∟♂,90%的分位線在2200美元↑□⊙,75%的成本1900美元♀♀,50%的成本分為線在1500美元♀▽∴,這比去年的要低⊿↑∟。國內會考慮是否會減產↑,國內礦山是1.8萬☆π,冶鍊廠礦山虧損也不會提⊿┊,一般會按照生產任務去完成↑♂。從這個角度來說☆?,大家不要看成本看支撐⊿♂♀,什麼時候礦山減產那麼價格就到底┊□,如果沒有看到礦山大規模減產〇∴⊙,任何數據都是比較虛的?ππ。

大家不用去考慮礦⊿◇,明年的礦一定會增加的⊿⊙↑。國內的礦確實沒有增加♂∴〇,增加的範圍比較小□♂,因為早幾年礦山被關閉之後∵△,大的礦山已經被大的央企、國企收掉了﹡?。到明年再生鋅這塊放開了△∵,用原礦這塊也不一定有多大的增量☆π⊙,明年鋅的增量很大一塊是再生鋅貢獻的π∵,氧化鋅廢料進口在1月1日就開放了◇∵。

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蔣東林:大家下午好♂∴↑,上周也剛開完了鉛鋅年會∵〇,從目前的供需基本面情況來看〇⊙,價格還是很不樂觀┊◇⌒。先來看一下觀點△,鋅價牛市過後必然是簫條∟∴◇,2016—2018年鋅價大幅度上漲導致2018—2020年的礦山產能持續釋放☆♂∴,鋅精礦過剩的局面短中期難以改變◇⊙。2019年年中后⊿♂∟,礦山過剩進一步向鋅錠過剩傳導△▽┊,高加工費刺激冶鍊端活力全開□▽。供應主導的行情在持續發酵⌒。

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全球原生鉛的供應相對來說還是比較平穩⊿?☆,再生鉛的市場供給側改革已經結束□♂,環保「一刀切」的狀況已經有所改善﹡△□,環保對再生鉛的邊際效應是減退的∵□。下游消費穩中趨降☆▽♀,消費這塊是下降的♀。不確定性在於再生鉛的產能⊿┊⊿,它的產能預計在2020年∴♂∟,中國再生鉛企業廢舊蓄電池的處理能力將超過1000萬噸/年∵∟,較2018年增長300萬噸⌒π,再生鉛的產能也將超過550萬噸/年┊。因此∴♀,再生鉛的開工率掌握着市場過剩與否的「命門」△┊⊿。再生鉛的開工率是低於50%∴☆,價格有利潤了?﹡☆,開工率會高∴〇〇,沒利潤了開工率就會降下來♀﹡,所以變動性太大⌒∟。從這一角度來說∴,我們認為鉛價主要驅動在1.5萬到1.75萬元/噸之間□??,LME鉛主要被動區間是1700—2200美元/噸♀♀◇。

鋅錠的角度來說△,實際供需過剩會進一步增加♂◇,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大⌒,情況很不樂觀⊙⌒。但是冶鍊廠不用擔心◇△⊙。

鋅錠供應過剩開始兌現↑∵⌒,庫存上升↑,價格尋底過程中♂∟┊。今年的實際累庫在6、7月份就開始累庫了☆。6月份我們看到了市場倉單隻有1萬多噸∟,非標準倉單從目前來看引進庫存都有15萬噸左右π♂▽。

做銅的人都知道┊,為什麼說銅從2011年一跌到2015年♂π,銅礦的釋放周期相關◇,因為2009年價格大幅度上漲∟▽﹡,導致銅礦的釋放是從2011年開始釋放∵,一直釋放到2015年﹡〇。2015年之後銅礦釋放就沒有了□□∵。

有色金屬都是周期類品種♂π,受宏觀和周期的影響△▽。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲⊙▽▽,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的〇,沒有任何的瑕疵∟。但是一個大經濟體發生了變化⌒⌒∟,必然會影響到全球的經濟⊿┊⌒。

現在的加工費是250美元/噸□☆∟,現在相當於我干一年相當於以前干10年☆,沒有誰會減少這塊的∵◇。按照目前的統計情況π,就算你有檢修☆⊙,至少明年有30萬噸的增量∵◇↑,按照目前的供需關係看∴,進口都是虧損的﹡♂▽,目前的供需是平衡的□π◇,明年每增一噸的量都是過剩量♂∵。而且明年、後年新增的項目是很多的▽┊↑。廣西、佛山、唐山的幾個礦山的產量都非常大△▽。

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歷史上鋅的每一輪上漲或者是下跌的運行周期是3—4年♀♂♀,這與礦山的投產—增產—減產周期基本一致↑∴。從歷史價格就可以看到〇,一個高點到下一個高點大概是10年┊◇∴,2018年出現了高點☆⊿∵,下一個更高的點大概是10年之後⊙。按照3年多的礦山投產增產、減產的周期?┊〇,今年礦會持續增加▽∴,價格預計還是在下跌﹡↑,雖然這也不是我們想看到的∴⊙﹡,但是沒辦法⌒。

有色金屬都是周期類品種﹡,受宏觀和周期的影響π□⌒。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲⊙◇,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的﹡□,沒有任何的瑕疵〇。但是一個大經濟體發生了變化〇,必然會影響到全球的經濟∟。

需求這塊實際上有點回落∵♂,比如說動力電池☆,電動三輪車、四輪車還可以∟♀,但是二輪車就不行了⊿⊿☆,在售的電動單車有20%的替代率已經被取代了↑♂♂。摩托車也還可以?,還有一個是鐵塔這塊有一個減量π⊿◇。儲能電池這塊也有進一步下降的趨勢□∴□,出口這塊如果貿易戰繼續升級可能會有10%的下降☆↑,目前出口下降了5%△﹡∴。整個看下來?∴▽,不是特別樂觀♀〇,消費在今年或者是明年下降到5—10萬噸↑π。

礦這塊的供應是沒有問題的◇,2018年下半年♂,鋅錠產量是減產的♂?♂,今年鋅錠產量也是在減產的〇♂♂,這一年過程中礦是在增加的♀☆,2018年生產的礦2019年才會用♂△□,明年才會有增量□。鋅冶鍊廠的豐厚利潤是還會持續∟⊿▽,至少在明年都會有所體現┊⊙。加工這塊♂△,冶鍊廠不會放棄這麼好的利潤☆,產能一定會提高△△π。2018年鋅錠產能利用率是70%☆,今年可能75%◇☆┊。

我本身不是專職的研究員⌒,主要是做保值和交易♀♀⊿,數據方面不是那麼大而美▽↑♂。需求方面有兩個變量♀♂,如果變量和變動在正負1%、2%內就是變量⌒∴,需求這塊就是在2%里♀,屬於變量的因素π↑◇。所以△〇△,今天我主要講供應☆∴π。

鉛要講清楚其實挺難的▽,利潤高了開工率起來了∴↑↑,利潤低開工率就低了⌒♀,今年上半年開工率很低◇,是負增長↑。原生鉛是穩定的♀▽,再生鉛很難對接到產量預估△π。儘管海外有一些鋅礦項目含鉛礦的比例在下降◇,但是或多或少還是有增量∟∟☆。明年海外產能增加還是會存在↑,我們也看到海外進口高達90%♀,明年還是有進一步提升的空間♀∴。

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鋅錠的角度來說∟♂,實際供需過剩會進一步增加♀,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大∴♀♂,情況很不樂觀┊♂。鉛價格可能還是上有頂下有底的新生事物⌒△。

以下是蔣東林的演講實錄:侯心強:感謝王思然先生 的精彩演講♂?∴,他從不同視角精闢闡述銅價走勢邏輯♂∴,並提出了相應的策略♂。聆聽完銅市場分析⊿⊿,我們來聚焦鉛鋅市場□♂♂,現在有請中金嶺南營銷中心總經理助理 蔣東林 先生髮表主題演講〇∵,他演講的題目是《鉛鋅市場供需前景分析》∴,大家歡迎☆?。

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從我個人的看法⊙⊙,鉛價格可能還是上有底下有底的新生事物∟,我今天就講這麼多☆,謝謝大家∟↑。

鋅錠這塊大家也有分析♂♂,今年上半年〇,鋅錠海外這塊主要是有火災、設備出問題▽,對明年的增量市場預期風險很大〇π〇,CRU認為明年海外鋅錠增量是35萬噸∴∵□,美國的馬頭是再生鋅有15萬噸♂△。總體來說明年的海外市場┊∟∴,無論是增加多少〇﹡,海外市場的產量是穩定的┊♂,因為海外本身就是過剩的♀π。

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