券商併購戰打法各異 整合轉型后機遇風險並存-北京330公交车灵异事件

                                                  2019年11月18日 5:11 来源:北京330公交车灵异事件
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                                                  「最近中信資管第二隻公募化產品正式啟動◇,廣州證券渠道的銷售業績表現超出預期∵△。」據中信證券資管公司相關人士表示⌒,在這次公募化改造資管產品推出后☆☆﹡,中信證券新併購的廣州證券♂,在渠道銷售上同步發力〇♀﹡,展現了併購后的內部協同能力♂◇。

                                                  華南某頭部券商投行人士表示♀┊,券業整合是大勢所趨﹡π,同業併購整合不僅包括大券商併購小券商這樣的動作↑∵┊,也有中小券商之間的資產整合△◇♂。「通過併購▽∴?,可以更好發揮整合優勢□▽,有利於證券公司實現跨區域的資源調配◇⌒﹡,增強競爭實力﹡?,在資產價格沒有出現高溢價的情況下∵♀,此時進行收購或者重組是比較合適的時機⊙。」

                                                  據原中投證券經紀業務部人士透露△,中金整合中投♀,首先是實現經紀業務條線的合併┊♂?,目前已在中後台系統進行合併對接◇⌒。隨着融合深入﹡,中金會逐步將投行業務及投資管理業務的資源向中投證券傾斜⌒?,最終實現財富管理的戰略轉型☆∟。

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                                                  據何南野分析﹡,未來券商的股權合作將呈現出幾種趨勢:一是強強聯合?﹡,部分大型券商可能選擇相互持股〇□∟,增強合作基礎⌒〇,實現資源共享♂〇,共同應對市場競爭;二是「大魚吃小魚」⊿♀,大型頭部券商併購市場中小券商☆♂,彌補自身在某些業務和某些區域的短板▽,進一步增大業務體量;三是中小券商「抱團取暖」♂☆﹡,通過併購實現規模上的快速提升◇,躋身大中券商行列;四是合資券商將逐漸去中資化┊,部分合資券商的中資股東可能選擇完全退出↑。

                                                  何南野認為π⊙,券商行業高利潤的時代已經結束?〇◇,競爭越來越激烈∵⌒,頭部效應越來越強〇△,各類資源快速向頭部券商集中⊿π⊙,中小券商快速邊緣化∟∵♀。這也造成很多券商都面臨盈利困難、資產質量惡化的情況┊⊿,股東主動出售股權的意願比以前更強∴♂▽。

                                                  「此時收購券商控股權更容易談成和實現◇,同時資產價格處於相對低位⌒,收購也更為合理划算◇↑。」何南野認為⌒,券業併購潮已經來臨﹡,不同公司在不同領域有各自的優勢↑,通過併購可以更好地凸顯整體優勢〇﹡,有利於券商業資源的優化配置∟。

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                                                  「無論大中小券商♀△∴,都在尋求進一步擴大份額的機會↑┊⌒,都存在發展焦慮症∟⊿。對於大券商來說?▽♂,通過併購加強規模效應♀,彌補在部分區域或部分業務上的競爭劣勢;對於中小券商而言ππ▽,通過被併購獲取更大的資源┊△□,儘早擺脫當前增長乏力的困境⊿∟♂。」何南野表示♂┊。

                                                  中國基金報記者張莉章子林「發展焦慮症」掀起併購潮行業擴張衝動凸顯蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示⌒□,併購熱潮逐步興起∴﹡△,國內券商行業正與歐美券商市場趨同▽∵,大型券商將佔據市場份額△♂⊙,市場競爭將越來越集中〇↑﹡。在他看來◇△△,行業併購整合的驅動因素在於當下市場競爭壓力⌒π□。

                                                  除了謀求戰略上轉型目標外┊△,券業併購最直接的目標是通過整合擴大業務版圖、填補部分區域布局不足的短板?□。比如中信證券將廣州證券設為旗下華南公司∴,通過獲取廣州證券的南方網點⊙↑,減少時間和運營成本↑△☆,快速提升中信在廣東省的網點數量、客戶渠道﹡⊙⌒,有助於提升其在南方的市場份額、補強區域競爭力π。

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                                                  「整合后帶來的變化較大□♀◇,主要是中金強調資產配置的思維∟♂♂,需要挖掘大客戶群↑。對於中投證券而言〇↑♂,利用中金的綜合平台優勢、豐富的投資產品資源和優秀的人才基礎⊿?,有利於中投證券深挖高凈值客戶群體↑☆?,完成更大項目┊。」上述原中投證券經紀業務相關人士表示↑﹡▽。

                                                  同時♂,公司併購后的人員安置和整合風險也成為券商需要考慮的問題之一〇。據原廣州證券相關人士透露☆◇,早在收購前□﹡π,廣州證券就出現大範圍裁撤分支機構的情況﹡π,以配合後續的收購動作〇。

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                                                  此外⊙,被併購標的公司質地風險♀﹡,也將有可能成為拖累業績的包袱▽〇π。有券商投行人士認為↑,當下外部經營環境並不樂觀◇∟π,競爭激烈、風險頻出↑,做大規模的券商遭遇的市場波動也會更大◇,如果併購進來的公司本身存在很多問題∵,那將很有可能在發揮協同效應之前〇?,而成為業務發展的累贅♂♂。

                                                  整合思維各有不同券商轉型打法各異由於不同公司資源稟賦不同、發展戰略定位存在差異化∴⊿,無論是以大並小的整合、還是兩兩抱團的併購或控股⊙∵,其內在具體布局和業務細節都各有特點?♂☆,打法各異∴。

                                                  何南野建議△,考察標的資產階段π〇,需要看券商某項業務或在某些區域內是否具有較強市場競爭力﹡□,這是收購協同效應得以發生的基礎﹡♂。同時∴⌒,標的公司業務結構簡單﹡♀,資產負債清晰♂☆,質地較好♂↑┊,不存在隱形風險π。此類因素的考慮⊙,將大大降低併購整合后發生的諸多風險♂π。

                                                  據上述原中投證券經紀業務部人士表示π,中金和中投兩家公司的業務背景和客戶群差別比較大♂∴,中金定位於向高凈值客戶提供諮詢服務、強調大類資產的配置和投資管理﹡〇,而中投證券則深耕于全國各地的中小散戶群體□∟。客群不同π,導致財富管理的需求也不一樣∟♀,兩者的營業部人員業務融合度較低π↑。

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                                                  收購容易融合難協同效應成效待考分析人士認為∵,證券公司在併購整合后想要完成預定的目標並不輕鬆⊿。核心原因在於多數公司之間的業務差異性較大〇∟?,形成的辦事風格和公司文化也各有不同π∴,造成併購后出現諸多難題∟▽☆。

                                                  華東某中型券商負責人表示△∟,相比之下△♂,更看好大券商併購小券商☆,至少可以輸出「管理」;小券商之間併購整合π♂,利弊需要理性看待π,很有可能成為「電腦+人頭」的簡單疊加◇〇。

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