包商事件背後的思考-新闻出版信息网

                                                        2019年06月05日 22:22 来源:新闻出版信息网 编辑:1分排列3网址

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                                                        【吴亦凡在线征婚】

                                                        如果將A股上市公司拆分成獨立個體來看□♀▽,仍然良莠不齊⌒☆。股份行中的招商銀行、城商行中的寧波銀行、南京銀行以及農商行中的常熟銀行▽⊙⊙,呈現出低不良率、低關注率、高撥備覆蓋的特點∟⊙□,資產質量表現優異▽☆。

                                                        ❷ 風險管理粗放∴△,不良認定偏松⊙。部分農商行風控體系薄弱┊∟⊙,不良認定上不夠規範☆。雖然行業數據未披露逾期3個月以上貸款/不良貸款的情況◇,但從個別銀行的風險事件中可見一斑△。2018年7月中誠信評級報告顯示貴陽農商行不良貸款率從2016年末的4.13%飆升至2017年末的19.54%〇,主要原因該行前期不良認定偏松▽,在監管要求趨嚴的背景下☆,貴陽農商行一次性將大部分逾期90天以上貸款列入了不良貸款◇▽,導致不良率飆升⊙。

                                                        目前♀,包商銀行的存款保障遠高於目前的存款保險制度中最高50萬元的賠付額的標準∟﹡,顯示監管對於銀行風險處置的謹慎態度∴┊⌒,同時央行通過公開市場操作以及對農商行降低準備金率的組合拳方式◇?,也適時為農商行提供了流動性◇□,維護了金融穩定﹡⌒⊿。

                                                        上市銀行不良率、關注率與撥備覆蓋率(未剔除I9影響)數據來源:wind□π,中信證券投資顧問部非上市銀行:農商行、城商行成重雷區前面⌒⊙□,我們已經分析上市銀行的資產質量要優於行業整體水平☆。那麼是什麼脫了行業後腿呢┊♀☆?其實並不難分析♂♀▽,因為根據銀監會數據⌒,目前國有大型銀行共6家(5家A股上市)、股份制銀行12家(8家A股上市)、城商行134家(12家A股上市)、農商行1427家(7家A股上市)π〇∴。

                                                        如何看待包商事件﹡⊿?———隨着監管對於資產質量監管的加強♂□,上述廣泛存在於未上市城、農商行的資產質量問題還會加速暴露♀。但是π♂,對於銀行總體資產質量問題也不必過於恐慌↑。❶ 問題資產的行業佔比並不高♂。在商業銀行中城、農商行總資產佔比僅為20%左右┊∟⌒,且並非所有城農商行都有問題π↑,因此問題資產的總體佔比並不高﹡〇□。

                                                        ❷ 城、農商行資產質量問題很大程度是歷史問題↑,通過處置可以改善∴⊙┊。比如貴陽農商行2018年末的不良率已經降低至至9.66%◇,並計劃一年內再降至4%以內∴〇,逐步回復到合理水平∵π〇。

                                                        數據顯示♂,總資產僅占行業約20%城商行和農商行◇⌒┊,卻貢獻了53%的小微企業貸款∴∵,且其小微企業貸款增速遠高於國有銀行和股份行♀。

                                                        上市銀行營收與利潤增速企穩回升數據來源:wind⌒,中信證券投資顧問部◇◇,盈利指標統計範圍為2018年及以前上市的28家上市銀行π⊿⊿。中信一級行業PB估值分位數(2019-5-31)數據來源:wind∟,中信證券投資顧問部免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♂﹡∴,版權歸原作者所有π,轉載請聯繫原作者並獲許可?。文章觀點僅代表作者本人☆↑,不代表新浪立場♀⊙∟。若內容涉及投資建議⊿,僅供參考勿作為投資依據◇?。投資有風險π♀〇,入市需謹慎∵。

                                                        ❸ 通過同業負債盲目擴張規模┊。部分城、農商行在存款不足的情況下大量通過同業負債支撐信貸規模擴張┊∟,忽視流動性風險﹡□﹡。以包商銀行為例♀,包商銀行2017年9月末同業負債(含同業和其它金融機構存放款項、拆入資金、賣出回購金融資產款以及同業存單)佔比高達48.04%∵☆,比年初增長73.97%⊙,已經遠超監管紅線⌒∵。

                                                        從長期邏輯看〇☆▽,金融供給側改革將加速銀行業的優勝劣汰∴,具備優秀的經營能力和風控能力的銀行將成為受益者♂π,進而享受更高的估值溢價﹡∟?。

                                                        從短期邏輯看⊿↑π,流動性寬鬆環境下銀行資產負債表壓力緩解┊☆⌒,營業收入恢復增長∴♂,資產質量持續修復∟□。截至5月31日□,銀行估值為0.83∟,歷史估值分位數僅為1.51%(2011年以來)▽△⊿,處於銀行股歷史估值的低位◇▽,也在所有行業的估值分位數中處於較低水平﹡⊿。因此當下時點來看﹡,銀行股防禦價值非常突出┊,同時也具備良好的配置價值☆⌒☆。

                                                        此外☆▽,將包商事件放到金融供給側改革的大背景來看π♀﹡,改革的本意絕非對中小銀行的集中出清∴∟。金融供給側改革的核心要義是強調「金融機構服務實體經濟」:一方面提升直接融資比例▽,另一方面是改革間接融資體系∴↑♂,促使銀行更好的服務小微企業和民營企業◇↑π,激發實體經濟活力△?⊙,而城商行和農商行在後者中發揮着重要作用∟。

                                                        城、農商行資產質量問題多數由於過往粗放經營、風險暴露不足等造成的♂⌒,在不良充分暴露及不斷化解后存在逐步改善的可能△﹡﹡。

                                                        因此不宜因包商銀行事件過度推演到其他銀行〇◇♀,短期內預計也不會再出現類似「接管」的案例⊙。銀行股還值得配嗎◇☆π?———如前所述♂,上市銀行的資產質量優於行業總體⌒☆⊿,尤其是全國性商業銀行以及部分優異的城、農商行↑☆。部分未上市城、農商行出現風險↑▽,反而凸顯了出這些銀行穩健經營能力和風險管理水平?〇。

                                                        本 期 作 者本次包商銀行暴雷被接管π,引發了市場對於銀行業的普遍擔憂π。而分析銀行的經營狀況?∵,除了研究其盈利能力之外♂♂,更需關注其資產質量∴〇〇,通俗點說就是要關注壞賬情況〇?⊙。

                                                        接下來〇〇↑,就以包商事件為線索?〇↑,為您帶來銀行業資產質量的全面剖析♂。銀行資產質量分析———「首先▽♀,花幾分鐘♂↑△,講講銀行資產質量究竟該怎麼看☆π?。一般來說∵↑∴,銀行的資產端佔比最大的是貸款☆↑↑,因此銀行的資產質量很大程度上取決於貸款質量⌒∟□,以下梳理了常用的衡量指標及含義♀∴♂。

                                                        加之6月2日央行就「包商銀行接管」答記者問π,明確表態:「包商銀行的大量資金被大股東違法違規佔用┊,形成逾期∟♀,長期難以歸還∵,導致包商銀行出現嚴重的信用危機△?∴,觸發了法定的接管條件被依法接管〇,屬於個案♂♂,目前無接管其他機構打算♀⌒。

                                                        A股上市銀行與行業分類型不良率對比(2019Q1)數據來源:wind〇π,中信證券投資顧問部城、農商行上市及行業不良率對比數據來源:wind△,中信證券投資顧問部農商行資產質量薄弱的原因主要有以下三點:❶ 先天不足與歷史包袱♂∴?。農商行由農信社改制而來⊙,在轉型過程中原有的不良資產並未得到充分化解∟∵。農商行貸款中小微企業貸款、涉農貸款佔比較高∴⊙,目標客戶抗風險能力差▽◇,更容易產生不良貸款♂,且農商行市場空間有限◇〇,業務模式單一♂。

                                                        ❸ 出現系統風險的條件短期內尚不具備◇▽。中小銀行出現系統性風險往往來源於經濟快速下行及小微企業大面積虧損倒閉◇♀,或者流動性突然收緊造成負債成本陡增▽〇,而這些因素短期內還看不到∴。

                                                        A股上市銀行與行業資產質量對比數據來源:wind⌒□△,中信證券投資顧問部┊。不良生成率根據2016年前上市的老16家銀行數據計算♀。其餘指標為A股32家上市銀行┊∵⊿,但部分城、農商行未上市前數據披露不全♀♂,部分年份數據未納入計算〇?⊿。

                                                        具體表現為:不良率逐年下降;撥備覆蓋率明顯提升;反映不良認定嚴格程度的逾期3個月以上貸款/不良貸款指標逐年轉好(2018年末32家銀行中僅華夏銀行大於100%┊△△,且大部分中小上市銀行較上年大幅下降)□。

                                                        需要注意的是〇♂⊙,因為資產質量本身具有複雜性▽△┊,所以往往判斷資產質量需要多個指標結合來看♀,互相印證┊。銀行資產質量常用指標「接下來♂,我們深入分析當前銀行業的資產質量究竟如何⊿。上市銀行:資產質量優於行業整體π⊿〇,呈現改善趨勢⊿△。如果將A股上市銀行(32家)當作一個整體來看∟,在經歷了2013~2016年資產質量惡化的周期后π┊△,上市銀行從2016年開始出現資產質量的拐點♀□。

                                                        而青農商行、張家港行、青島銀行、華夏銀行、蘇農銀行等部分中小銀行還存在關注率較高的問題??↑,資產質量還存在一定的包袱∴。

                                                        包商事件背後的思考原創: 中信證券最近△,銀行暴雷了〇〇↑。事情鬧得不小〇,央行出手接管了出問題的包商銀行┊♂⌒。是個案∟,還是冰山一角π┊?面對風險事件⌒▽△,小編的一貫原則是〇♂,要冷靜看待▽〇⊙,理性分析∟◇。今天⊿⊙,邀請投資顧問部首席產業策略師☆∴♂,為您分享包商事件背後的思考☆。

                                                        根據2019一季度數據♀♂〇,農商行總體的不良率已經達到4.05%☆∵,而且仍在上升中?☆,同時撥備覆蓋率僅有128.50%∴,應對風險能力薄弱▽┊。

                                                        各類銀行小微企業貸款佔比數據來源:wind∴〇〇,中信證券投資顧問部各類銀行小微企業貸款同比增速數據來源:wind∟,中信證券投資顧問部因此♂⊙,監管要疏通寬貨幣到寬信用的傳導☆,解決中小微企業貸款難問題π﹡◇,城商行和農商行至關重要π。「金融供給側改革」絕非對中小銀行的集中出清☆⊙↑,而是要壓降風險、整頓亂象⊿,促使中小銀行穩健經營、回歸本源⊙⊙↑。

                                                        其中↑?☆,由於國有銀行和股份銀行大部分已上市⊙⊿,因此可以推斷出拉低行業資產質量水平的銀行主要集中在未上市的城商行、農商行上┊?,且農商行的問題更為突出些⊙π⊙。

                                                        雖然不良生成率短期內仍有反覆♂﹡,但總體來看已經可以確認上市銀行資產質量總體處於改善通道⌒⊙?。反觀監管公布的銀行業總體資產質量指標⊙,行業不良率下降幅度並不明顯△┊↑,撥備覆蓋率的提升程度也弱於上市銀行◇∵♂,行業總體指標與上市銀行指標出現明顯分化〇,上市銀行資產質量優於行業整體♀♂?。

                                                        推荐阅读:广州防狼系统上线