天風策略:寬鬆周期+匯率貶值 A股和美股難言真正企穩-白银新闻

                                                                2019年06月09日 20:01 来源:白银新闻
                                                                编辑:快3复式投注

                                                                快3复式投注

                                                                【提前到却错过考试】

                                                                從過往情況來看△,美股走勢與EPS相關度更高∴┊,是美股的決定性因素〇π﹡。歷史上多次出現美國基準利率已經下調♀☆,但同時美股EPS大幅回落的情況□∵△,此時往往市場都會出現較大幅度調整⌒。

                                                                本周的最新變化是:1、央行釋放了可以寬鬆的信號(中國人民銀行行長易綱6月7日表示♂☆,中國有足夠的政策空間來應對?,包括調整利率和存款準備金率)⌒▽☆,但離岸人民幣出現較大幅度貶值﹡┊⊙。

                                                                二是資金面﹡∟,尤其是2016年開始┊☆,外資更多參与到A股市場中來之後♀〇∟,在人民幣匯率貶值的階段⊙?,外資往往流入放緩或者出現流出∵。

                                                                首先♂▽,從市場的走勢來看▽♂,在以上四段寬鬆周期疊加匯率貶值的階段中??☆,A股市場整體表現都相對較差☆,以震蕩下跌為主☆∟。

                                                                綜合以上兩點判斷:1、國內情況:政策寬鬆力度尚未加大π♂▽,但匯率貶值壓力已經出現⊙。2、美國情況:美聯儲尚未開始降息◇□↑,但美股EPS下行壓力已經非常明顯↑。3、這兩種情況下π♂⌒,對應A股和美股市場都難言真正企穩∴⌒▽。4、市場繼續維持謹慎判斷♂,配置策略依然以防禦為主⌒☆。5、未來重點觀測信號:shibor 3個月、人民幣匯率、美股、VIX等△?〇。附:2019年Q2投資日曆風險提示:海外不確定因素⊙,宏觀經濟風險〇,公司業績不達預期風險等π。新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的☆△,並不意味着贊同其觀點或證實其描述□。文章內容僅供參考⊿﹡,不構成投資建議⌒♂﹡。投資者據此操作┊◇,風險自擔⊙。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體☆△,版權歸原作者所有∵↑,轉載請聯繫原作者並獲許可〇∟〇。文章觀點僅代表作者本人☆⊿,不代表新浪立場☆π∵。若內容涉及投資建議π∴,僅供參考勿作為投資依據∴∵♂。投資有風險⊙△,入市需謹慎⊙﹡。

                                                                人民幣匯率是較為複雜的變量△♂♂,往往受到多重因素的干擾和影響⊿,寬鬆的貨幣和信用政策只是其中之一△⊙,因此寬鬆周期與人民幣匯率的變化並不一一對應▽☆。我們將匯率貶值階段與寬鬆周期取交集如下表(包括趨勢性貶值):

                                                                從邏輯上來說⌒△∟,人民幣匯率貶值會從兩個方面給市場帶來負面影響:一是基本面♂♀♀,人民幣匯率貶值會給髮型了大量美元外債的企業帶來財務風險♂⌒,尤其是房地產企業和地方城投平台⊙∟,從而可能對房地產投資和基建投資產生拖累﹡□。

                                                                2、降息預期┊,疊加EPS回落♂?,美股如何演繹┊♀↑?近期美國製造業PMI快速回落┊↑,同時就業數據也大幅不及預期⊿△∵,在此背景下□⊙,美聯儲釋放了準備降息的信號π,市場對於美聯儲9月降息的預期大幅提升∟△□。美股和全球波動率指數VIX能否企穩◇∵?

                                                                其次▽♂,從風格和行業表現看┊﹡⌒,總的來說〇♂↑,如果寬鬆周期疊加人民幣快速、大幅的貶值〇☆,區間內金融表現最好;如果寬鬆周期疊加溫和、窄幅貶值﹡△∟,區間內消費表現最好〇。

                                                                【天風策略】歷史上寬鬆周期疊加匯率貶值♂π⊙,市場如何走π∟☆?來源:分析師徐彪核心結論:上周的周報中∵,我們曾判斷⌒?,6月是關鍵決斷期┊↑,美聯儲議息會議、G20幾大不確定性因素將先後落地?。在不確定性落地之前⊙〇?,維持謹慎和觀望的判斷♀∟,不建議左側賭方向⊙☆◇。本周市場下跌2.45%⌒,創調整新低▽,再次驗證了我們一直以來比較謹慎的判斷♂∵。

                                                                2、美聯儲釋放可以降息的信號∴↑,美股隨後大幅反彈↑☆,VIX指數也同步回落∴﹡◇。對於這兩個新的變量▽,如何影響市場走勢♀?1、當歷史上的寬鬆周期♂﹡⊙,疊加了匯率貶值∟,市場如何演繹∴?我們用信用(債務總額同比增速)和貨幣(shibor 3個月)來代表寬鬆周期♂∴♀。事實上↑,信用和貨幣是一枚硬幣的兩面∴?♂,寬信用往往伴隨貨幣政策的放鬆?♂。下圖中◇,灰色背景為2006年以來的寬鬆周期◇?。

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