新股前瞻|上市雖好,可興業物聯品牌效應卻是一到致命傷-赤塔事件

                                                                    2019年10月22日 15:26 来源:赤塔事件
                                                                    编辑:好运pk10app

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                                                                    【陈同佳愿到台自首】

                                                                    (來源:根據興業物聯招股說明書整理)從上表可以看到□?,經營活動現金流與凈利潤的比值在2018年開始下跌?♂,2018年正是智能化工程服務大力開展和應收賬款大幅增加的年份♀♂。

                                                                    興業物聯的凈利潤在2019年之前增速快速增長⌒,2017年凈利潤同比增長68%〇┊,2018年凈利潤同比增長77%??♂。然而到了2019上半年﹡〇◇,凈利潤增速暴跌至20%◇△□。主要因為毛利率從2018上半年的51.4%下降至2019上半年的49%〇☆,加上行政開支暴增77%♀▽。

                                                                    然而∴﹡♂,因為智能化工程服務對客戶有一定的信用期∴,所以導致應收賬款大幅上升┊♂。2018年應收賬款為1381萬元△∴,同比上漲129%π。僅僅半年時間?☆,應收賬款在2019上半年上升至2329萬元♂⊿,增長69%♂π∴。這必將對現金活動現金流進行拖累□⊿。

                                                                    興業物聯雖然背靠鄭州大型房地產開發商△,在物業管理行業中位列百強之內▽∴□。然而放在全國範圍來看▽,加上對比已經在港股上市的物業公司⊙⊙,興業物聯屬於中小型物業公司◇。在品牌商受到頭部企業的壓制∟♂♂,發展只能跟隨地方性房地產公司〇,難以進行外地擴張▽。當地域性機會飽和后π∵,要問一句□?△,未來增長在哪裡π□?

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                                                                    雖然興業物聯也屬於百強企業┊,位列67位∵。但智通財經APP注意到♂,其物業管理及增值服務收入增長並沒有邊際增速提高☆△〇,反而邊際下降↑。2017年興業物聯的物業管理及增值服務收入的增速為58%┊♂,2018年為43%↑□,到了2019上半年☆,收入增速下降至36%⌒↑。

                                                                    (來源:興業物聯招股說明書)對外來說△♀,規模越大的物業管理公司♂,能夠形成強於競爭對手的品牌效應∟♂,更容易獲得新的物業管理項目♂。對內來說⊿,大型物業管理公司背後往往是大型房地產公司↑♂▽,其母公司房地產項目開發速度要優於中小型房地產公司〇△。從母公司手上獲得項目π⊿,保證了內生性發展⌒▽。在雙輪驅動下□♂□,邊際增速提高∴▽﹡。

                                                                    (來源:興業物聯招股說明書)從上表可以看到π♂◇,行政開支一直是興業物聯最大的費用♂,而且對於2019上半年行政開支的暴增◇↑,該公司並沒有進行解釋∴♀。

                                                                    物業管理公司以輕資產的形式運營♀,主要資產為流動資產┊↑☆,興業物聯也是如此??。最大的資產類別是現金及現金等價物☆π∟,佔總資產80%∵∵△。並且興業物聯沒有有息負債♀,資產負債結構較為健康∴♂。

                                                                    (來源:興業物聯招股說明書)智通財經APP了解到◇π♂,興業物聯專註非住宅物業管理?﹡∴,在管物業組合中∴?,涵蓋16棟商業樓宇和3棟政府樓宇↑♀。根據興業物聯的披露∟⊿π,所有在管商用樓宇均由正商集團開發▽♂▽。並且可以預見∵,未來為正商集團提供物業管理服務所產生的收入☆,依然是該公司的主要收入來源〇↑◇。換句話說⊙,興業物聯的擴張速度很大程度取決於母公司的房地產開發速度♂。

                                                                    收入增長邊際下降說明興業物聯並沒有品牌效應┊┊,及時屬於百強企業△?◇,也受到頭部企業強勢發展的影響⊙∟。興業物聯的智能化工程服務主要為樓宇設計安裝安保及監控系統、門禁系統、停車場管理系統及建築工地管理系統π∴♂。和商用樓宇物業管理業務一樣﹡,智能化工程服務的訂單也都來自正商集團▽,並且都在鄭州市內☆。可見◇,興業物聯並沒有展現出太多對外擴張能力⊙┊♀。

                                                                    推荐阅读:日本新天皇即位

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